[摘要]
事件：
16年前三季度，(600593.CH/人民币41.91,买入)实现营业收入2.69亿元，同比减少2.30，实现扣非后净利润6,923.77万元，同比减少7.93，实现扣非后净利润7,167.05万元，同比增长1.60，实现每股收益0.7526元/股，同比减少7.93。16年单三季度，公司实现营业收入1.53亿元，同比减少2.95，实现归母净利润6,676.47万元，同比增长0.05，实现每股收益0.7257元/股，同比增长0.04。
点评：
1.芜湖轻资产项目开园。16年9月22日，公司在芜湖轻资产项目芜湖大白鲸海洋公园（一期）开园，门票价格150元。从盈利模式看，公司提供管理输出 技术输出，每年收取管理费与芜湖海洋公园收入相关，另外公司在芜湖项目还有不超过10的股权占比。公司首个轻资产项目落地，为后续多个储备项目提供经验。
2.销售、财务费用率控制良好。16年前三季度，公司毛利率62.49，同比减少0.03个百分点，净利率25.77，同比减少1.58个百分点；销售、财务费用率略有降低，管理费用率提升明显：销售费用率7.28（-0.19个百分点），管理费用率17.55（ 3.39个百分点），财务费用率2.61（-1.08个百分点）。
16年单三季度，公司毛利率75.10，同比减少1.15个百分点，净利率43.56，同比增加1.30个百分点；销售费用率3.35（-1.29个百分点），管理费用率13.87（ 3.27个百分点），财务费用率1.68（-0.37个百分点）。公司财务费用率降低主要是平均贷款规模减少及银行利率下降所致。
3.投资建议：大连、哈尔滨两个海洋公园业绩增速有限，芜湖轻资产项目已经开园。公司同时推进多个第五代海洋公园、水/海岸城项目，预计从2018年起将成为公司新的业绩增长点。豁免控股股东履行承诺事项获股东大会通过，去除控股股东在参与上市公司定增层面的障碍。我国旅游逐步从观光型向休闲度假转型，亲子游市场持续火爆，看好公司通过管理输出或自建的形式在全国范围内复制海洋公园、海洋秀场的战略布局，暂维持2016-2018年每股收益0.48元、0.53元、0.65元（暂不考虑增发）的盈利预测，目前股价对应估值88、80、65倍，维持买入评级。
《大连圣亚：芜湖轻资产项目开园买入评级》相关参考资料:
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