拟公开发行股票不超过7000万股，募资6．67亿元，投资于常熟汽饰增资扩建汽车饰件、芜湖常春年产70．5万套／件汽车内饰件、北京常春汽车内饰增产和常熟汽饰增资扩建研发中心四个项目。
中国经济时报7月24日报道为巩固公司在内饰领域的地位，提升产品的市场占有率，提升同步设计开发、整体配套方案设计和模块化供应能力，常熟市汽车饰件股份有限公司（简称常熟汽饰）计划扩大现有生产能力，拟公开发行股票不超过7000万股，募资6．67亿元，投资于常熟汽饰增资扩建汽车饰件、芜湖常春年产70．5万套／件汽车内饰件、常春汽车内饰增产和常熟汽饰增资扩建研发中心四个项目。
常熟汽饰认为，经过多年中外经营，公司通过中外合资发展具有了合资平台及客户资源优势，使公司在市场开拓以及新项目获取方面的能力更具竞争力。而事实上，常熟汽饰从事的乘用车内饰件业务并没有取得汽饰行业的明显优势，公司经营几乎成为了合资平台的附庸。
盈利依赖联营投资
单从招股书披露的财务报表上看，报告期内，常熟汽饰经营还算平稳。
2011年至2013年，公司实现营业收入分别为6．78亿元、8．21亿元、8．52亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为1．32亿元、1．50亿元和1．78亿元。
报告期内，公司的主营业务毛利率保持稳定，分别为28．63％、29．17％和29．25％。公司产品的毛利率大幅高于行业平均水平，几乎相当于行业平均水平的两倍。
2011年至2013年，常熟汽饰先后为股东进行4次分红，总额达1．54亿元。
常熟汽饰的一系列财务报表甚至让现有的行业上市公司望尘莫及，而高盈利的背后并不是公司经常经营项目所得，公司取得高收益主要归功于公司与外资的联营投资。
报告期合并报表内，常熟汽饰依靠经营活动产生的现金流量净额占公司净利润的比例不到一半，而且波动较大，2011年为1．30亿元，2012年仅为5679．30万元，2013年为7526．63万元。
而2011年、2012年和2013年，公司取得的投资收益分别为6706．23万元、6727．93万元和11128．98万元，占同期归属于母公司所有者的净利润的比例分别高达50．77％、44．82％、62．08％。其中，对联营企业和合营企业的投资收益分别为6797．66万元、6421．30万元和11124．18万元。
截止到招股书签署日，常熟汽饰拥有1家德国代表处、7家全资子公司和5家参股公司。7家全资子公司包括长春常春、沈阳常春、北京常春、芜湖常春、苏春、江苏常春和凯得利回收，2013年分别实现净利润2549．32万元、2010．78万元、211．45万元、67．38万元、26．93万元、－0．41万元、5．69万元。母公司常熟汽饰2013年经营活动产生的现金流量净额为5323．04万元。
常熟汽饰母公司及全资子公司的总收益甚至不及参股公司长春派格（公司持股49．999％）一家的收益。
常熟汽饰5家参股公司常熟英提尔（公司持股40％）、长春英提尔（公司持股40％）、长春派格、芜湖麦凯瑞（公司持股34％）及富晟（公司持股10％）2013年的净利润分别为－2138．32万元、5138．64万元、2．29亿元、－5346．68万元、2．78亿元。
换言之，常熟汽饰的高额净利润并不是公司控制的主营业务所得，只能依赖联营投资贡献收益，对公司盈利能力并没有实际控制能力。常熟汽饰也称，如果参股公司的经营业绩出现不利变化，将直接导致公司投资收益的波动，影响公司经营业绩。
常熟汽饰依赖联营公司的经营模式，也给公司带来市场自主权缺失。以2013年营业收入为例，公司作为一级供应商的供货比例约为46％。公司大多数销售业绩都要以二级供应商的竞争地位向一级供应商服务。
这也造成公司客户相对集中的风险。报告期内，公司向前五大客户的合计销售额占同期主营业务收入的比例分别高达85．66％、82．23％和87．39％。如果公司主要客户出现经营困难或停止与公司业务关系，将对公司的产品需求产生不利波动，对公司经营产生不利影响。
关联交易成常态
事实上，自主盈利能力不足和市场自主选择权的缺失不仅影响着常熟汽饰的市场开拓和产品开发，甚至直接影响到了公司的内控管理。被其他上市公司视为禁区的关联交易在常熟汽饰经营中几乎成为常态，公司与子公司、联营公司甚至实际控制人控制的其他公司的关联交易、关联借款频频发生。
报告期内，常熟汽饰经常性从联营公司长春派格、常熟英提尔购买商品、接受劳务，2013年合计发生金额为784．25万元，占公司当期合并报表营业成本的1．33％，并且，向长春派格的关联采购，缺乏相应市场价格，是双方在达成共识基础上协商定价。
同时，公司向长春派格、长春英提尔、常熟英提尔销售商品、提供劳务的金额在报告期内也连年攀升。2011年，关联销售金额为1．51亿元，占公司当期合并报表营业收入的22．32％；2012年，关联销售金额上升为2．50亿元，占比上升为30．46％；2013年，关联销售金额达3．32亿元，占比达38．97％。
公司向长春派格的销售主要包括一汽大众及一汽奥迪若干系列车型的门内护板配件及相关产品模具，向长春英提尔的销售主要包括华晨宝马、一汽奥迪、一汽大众若干系列车型的门柱、仪表板／副仪表板、门内护板配件及相关产品模具，向常熟英提尔的销售主要包括奇瑞、北京奔驰、凯迪拉克若干系列车型的门柱、仪表板／副仪表板、门内护板配件及相关产品模具。销售商品依然是双方在共识基础上协商定价。
与此同时，常熟汽饰与子公司、联营企业在厂房及设备出租方面也纠缠不清，厂房及设备租赁近六成都是在关联交易内完成。此外，常熟汽饰还与联营企业甚至实际控制人控制的其他企业发生担保和资金借贷往来。
常熟汽饰称，报告期内，公司及控股股东、实际控制人采取了多项措施规范关联交易，建立了独立完整的生产经营系统，强化对关联交易事项的监督，制定了《关联交易管理制度》，确保关联交易行为不损害公司和全体股东的利益。
对于2012年11月5日才整体变更设立为股份公司的常熟汽饰，这种内控保障措施能否对关联交易的公允性起到作用实难让市场信服。
根据计划，2014年，常熟汽饰预计将发生4．85亿元关联采购和销售。随着募投项目的推进，未来常熟汽饰的产能将大幅增加，公司将面临募投项目投产后的销售风险，公司发生关联交易的额度可能还会进一步上升。
在不断攀升的巨额关联交易面前，常熟汽饰如何做好内控管理，避免关联交易中损害公司和投资者利益的行为，将成为公司经营和上市的考验。
《常熟汽饰依赖关联交易经营成上市隐忧》相关参考资料:
常熟汽饰、常熟市发展投资、常熟风范电力设备、常熟市城市经营投资、常熟移动、江苏常熟发电、常熟 鬼城、常熟顾春芳、常熟 债务危机
